בנקים מנסים להעביר את חוב 38 מיליארד דולר של מרכזי נתוני AI

בנקים מנסים להעביר את סיכון חובות ה-AI

לפי דיווחי Financial Times, JPMorgan, Morgan Stanley, SMBC ו-MUFG מנסים להעביר את הסיכון על חובות מרכזי הנתונים של AI שניתנו לאחרונה למשקיעים חיצוניים, ולהשאיר את החובות מחוץ לאיזון.

זה קורה ששה חודשים אחרי שהבנקים התחרו על מימון מרכזי הנתונים הקשורים ל-Oracle, ל-Meta ולפרויקטי AI אחרים. עכשיו הם נתקלים במגבלות פנימיות לגבי כמה סיכון AI מותר להחזיק למוסד אחד.

לפי Bloomberg, קבוצה שכוללת בין היתר את JPMorgan ו-MUFG מנסה כבר יותר מששה חודשים לחלק את חוב הבנייה בסך 38 מיליארד דולר שהושכר ל-Oracle עבור מרכזי הנתונים של טקסס וויסקונסין. חלק מהנושים מכרו חלקים ממנו לרוכשים לא-בנקאיים אפילו בהנחה.

מתיו מוניו, סמנכ"ל שיתוף סיכוני אשראי ב-Man Group, אומר ל-Financial Times שגודל ההסכמים "מעבר לקנה מידה שמעולם לא חשבנו עליו".

מצב האשראי של Oracle מחמיר

לפי נתוני Bloomberg, מחליפי ברירת משפט לאשראי ברשתות בן חמש שנים של Oracle עלו ל-151 נקודות בסיס בתחילת אוקטובר, השיא מאז 2009. S&P הורידה ביולי את דירוג Oracle ל-BBB, מעלה אחד מעל דירוג הזבל.

החברה מתכננת לגייס יותר מ-40 מיליארד דולר בחובות והון בשנה הפיסקלית הזו, לאסוף את אגרות החוב בסך 18 מיליארד דולר שנמכרו ביום אחד בלבד בשבוע שעבר. הכסף הזה נדרש לאתרים של טקסס, וויסקונסין וניו מקסיקו.

Oracle גם ערערה על ועדת השירותים הציבוריים של וויסקונסין בטענה שעליה לשלם יותר מ-7 מיליארד דולר עבור קמפוס ב-Port Washington. התביעה גם תרמה להורדת הדירוג של S&P, מכיוון שהוצאות ה-AI עולות על זרימות המזומנים.

הביקוש לחובות תאגידיים של-AI נחלש

אגרות החוב של Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft ו-Oracle נסחרות עכשיו במחירים גבוהים יותר מחובות תאגידיים לא-AI בדירוג מקביל. לפי Bloomberg, ספרי ההזמנות שלהם היו בפברואר בערך פי חמש מנפח המכירה, ועבור יולי ירדו לפחות מחצי.

הרקע הריביתי הכללי התחזק: תשואת אגרות החוב של משרד האוצר האמריקאי לעשור הגיעה החודש ל-5.304%, השיא מאז 2002. מכרז בסך 39 מיליארד דולר נמכר ב-5.30%. דו"ח ספטמבר של ה-Fed מזהה חובות תאגידיים של-AI כאחד הגורמים, אך לדעת Capital Economics, הגורמים העיקריים הם אינפלציה וגרעונות.

הון עובר לאשראי חזק יותר

Oracle, Meta, xAI ו-CoreWeave הסירו את חובות התשתיות של ה-AI מהאיזון שלהם באמצעות גופים בעלי מטרה מיוחדת, אבל הסיכון מופיע עכשיו בבנקים שימנו את ה-SPV-ים. משקיעים עוברים למרכזים של חברות היפר-סקייל דומות ל-Microsoft ו-Google ומתרחקים מאשראי חלש.

לפי נתוני CCIR, ניירות ערך שהושכרו ל-CoreWeave נסחרים בין 7.00% ל-9.875%, ואילו אגרות חוב שהושכרו לחברות היפר-סקייל נסחרות בין 5.70% ל-7.875%. חברות AI קטנות מתמודדות עכשיו עם אותם נושים מודאגים, ללא האיזון וללא לקוחות של Oracle.

הבום של ה-AI עדיין מניב שארית שאין אשראי פתוח ללא סוף בתנאים אטרקטיביים. המאבק של ששת החודשים של הבנקים לפרוק חוב בסך 38 מיליארד דולר הוא ההוכחה הברורה ביותר שההנחה הזו נבחנת בזמן אמת.

מקורות: startupfortune.com