נפילת השוק והעלייה בריביות בוחנות את בום העסקאות מרכזי הנתונים של AI

בקרת המשקיעים הופכת קפדנית על רקע נפילת השוק

נפילת השוק מאלצת חברות המניע של בום ה-AI הגלובלי לדחות תוכניות גיוס הון או מימון יקר יותר, שכן משקיעים דורשים הוכחות ליכולת להתמודד עם ריביות גבוהות והוצאות חישוב. הן שוקלות מחדש אם בוני תשתית ה-AI יצדיקו הוצאות גדלות בצורה חדה על כוח עיבוד, קרקע ואנרגיה.

רק בשבוע שעבר, כשמניות קשורות ל-AI נחלשו והחוב של מפעיל מרכזי הנתונים CoreWeave צנח למחירים של מצוקה, בוטלו או נעכבו הנפקותיהן של AirTrunk REIT בתמיכת Blackstone, של Firmus בתמיכת Nvidia ושל SB Energy בתמיכת SoftBank.

עלות ההלוואה הגבוהה יותר מאלצת להערכה מחדש

עלות ההלוואה הגבוהה יותר נמצאת במרכז השליטה החדשה. תשואת אגרות החוב הממשלתיות האמריקאיות ל-10 שנים, נקודת הייחוס, רשמה החודש את הגידול הרבעוני החד ביותר במאה זו, וכעת משקיעים בודקים אם ההכנסה הצפויה תוכל לשאת את עומס החוב הגדל, לפי בנקאים.

Firmus, שניסתה לגייס 5 מיליארד דולר בהנפקה שתהיה השנייה בגודלה בבורסה בהיסטוריה של אוסטרליה, לא שכנעה משקיעים שתגיע לתחזיות ההכנסה השאפתניות תוך שהיא נושאת בחוב של כ-30 מיליארד דולר. חברת שירותי הליבה Holtec זיהתה אי-ודאות בביקושה למרכזי נתונים כסיבה לביטול ההנפקה האמריקאית שלה החודש.

אותות מעורבים בפעילות העסקאות

מיזוגים ורכישות הקשורים למרכזי נתונים באסיה מתקרבים לשנה שיא: לפי נתוני Dealogic, ביום שלישי הסתכמו ב-21.3 מיליארד דולר, יותר מכפול מ-10 מיליארד הדולר של כל שנת 2025. מימון חוב חזק אף הוא: הלוואות סינדיקט והנפקת אג"ח מסכמות מגיעים השנה ל-22.3 מיליארד דולר. גיוס ההון בשוק ההון צנח ל-5.4 מיליארד דולר, ירידה של 4.6% בהשוואה לאותה תקופה ב-2025.

DayOne המבוססת בסינגפור צפויה לצאת להנפקה כבר בנובמבר ותכננה גיוס של עד 5 מיליארד דולר. AirTrunk מתקרבת לעסקה למכירת מרכז הנתונים שלה בג'והור שבמלזיה תמורת כ-1 מיליארד דולר לקבוצת משקיעים, כולל קרן הפנסיה המקומית KWAP. Bain Capital קיבלה הצעות סופיות לרכישת לפחות 40% מפלטפורמת Bridge Data Centres הפאן-אסייתית, מה שיעריך את העסק בכ-5 מיליארד דולר.

אנליסטים רואים הזדמנות סלקטיבית

הארי אוונס, שותף במשרד עורכי הדין Freshfields, אומר שהשיח הועבר מ„צמיחה בכל מחיר" למיקוד באיכות. לדבריו, פעילות העסקאות עשויה להישאר חזקה עד לשנה הבאה, אם כי הכישלונות האחרונים מראים שמשקיעים בוחרים יותר בהערכות, ברקע ובמודלים העסקיים.

ג'ון דינסדייל, אנליסט ראשי ב-TechInsights, אומר שמשקיעים יפרידו כנראה בין מפעילי שירותי בסיס (wholesale) בעלי התחייבויות לקוחות לטווח ארוך לבין יצרני נאו-קלאוד וקמפוסי AI בסיכון גבוה יותר, ויבדקו אילו חברות יוכלו לתפוס צמיחה בצורה בת קיימא.

מקורות: Reuters · Kitco News