ההנפקה של Nscale תבחן שוב את התיאבון של וול סטריט להימורי AI מרוכזים

חברת ה“ניאו-קלאוד” הבריטית Nscale מתכוננת להנפקה ציבורית. החברה מתכננת להירשם למסחר ב-NYSE, מצפה לשווי של 35 מיליארד דולר לפי ה“פייננשל טיימס”, ומבקשת לגייס 3 מיליארד דולר בהנפקה, כך לפי בלומברג. ההנפקה תבחן את נכונותם של משקיעים ציבוריים למניה שהכנסותיה תלויות בעיקר בשני לקוחות.

חוזים וריכוז לקוחות

על פי מסמכי ההנפקה, Nscale צברה חוזים בשווי של יותר מ-103 מיליארד דולר. כ-85% מהם מגיעים משני הסכמים: אספקת כוח מחשוב למיקרוסופט בשווי 43.8 מיליארד דולר עד 2033, והסכם אספקה עם Anthropic בשווי 44.6 מיליארד דולר.

ההסכם עם Anthropic מותנה בכך ש-Nscale תשיג מימון, ולמעבדת ה-AI שמורה הזכות לסגת ממנו או לבטלו אם החברה לא תעמוד באבני דרך שהמסמכים מגדירים במפורש כ“מחמירות”. לפני שנתיים הופרדה Nscale מחברת כריית הקריפטו האוסטרלית Arkon Energy.

נתונים פיננסיים

בחצי השנה שהסתיימה ב-30 ביוני הסתכמו הכנסות החברה ב-140.6 מיליון דולר, לעומת 10.4 מיליון דולר שנה קודם לכן. ההפסד הנקי התרחב ל-1.02 מיליארד דולר, מ-369 מיליון דולר בתקופה המקבילה.

מוקדם יותר החודש הסכימה Nvidia, אחת המשקיעות המרכזיות ב-Nscale, לספק לה מיליארד דולר בחוב להמרה, כחלק מעסקת מימון גדולה יותר של 3.1 מיליארד דולר. בסבב Series C של 2 מיליארד דולר, בהובלת Aker ASA ו-8090 Industries, הוערכה החברה ב-14.6 מיליארד דולר.

תלות הדדית בתעשייה

ריכוז הלקוחות משקף עד כמה תעשיית ה-AI שזורה זו בזו. מאמר עדכני של קרן הגידור Sona Asset Management, שהוזכר ב“פייננשל טיימס”, מצא שספקיות תשתיות AI רבות תלויות במספר מצומצם של לקוחות. המתחרה של Nscale, ‏CoreWeave, מפיקה 67% מהכנסותיה ממיקרוסופט, בעוד שבונה מרכזי הנתונים Applied Digital מפיק 67% מ-Oracle ו-30% מ-CoreWeave.

Sona ציינה שתלות הדדית כזו אינה בהכרח דבר רע, אך תקלה אחת או שינוי אסטרטגי של שחקן גדול יכול להשפיע בקלות על התעשייה כולה.

Nscale מפעילה מרכזי נתונים בנורווגיה, פורטוגל, טקסס ומערב וירג'יניה. בדירקטוריון שלה חברים בכירי מטא לשעבר שריל סנדברג וניק קלג, וכן בכירת OpenAI לשעבר פיג'י סימו. בין המתחרות: CoreWeave, Nebius, Lambda ו-Crusoe — האחרונה גייסה בשבוע שעבר 3.9 מיליארד דולר לפי שווי של 30.9 מיליארד.