S&P 500 דחה את בקשת SpaceX לכניסה מהירה — והדלת נסגרה גם ל-OpenAI ו-Anthropic

SpaceX ביקשה כניסה מהירה במיוחד לכמה ממדדי המניות המובילים כתנאי להנפקה שלה. ב-4 ביוני סירבה S&P Dow Jones Indices, החברה שיוצרת ומנהלת את S&P 500, לכופף את כללי המדד עבור חברת החלל והבינה המלאכותית של אילון מאסק.

ההתייעצות והשינויים שהוצעו

כדי לשקול כניסה מזורזת ערכה ספקית המדדים התייעצות בת חודש לגבי שינוי או ביטול של כמה דרישות עיקריות לחברות מסוג MegaCap בעלות "שווי שוק חסר תקדים". ההצעות כללו קיצור "תקופת ההבשלה" להנפקות חדשות מ-12 חודשים לשישה, ביטול דרישת מקדם המשקל להשקעה (IWF) שלפיה חברות MegaCap חייבות להציע לציבור לפחות 10 אחוזים ממניותיהן, וביטול הדרישה להציג רווחיות ברבעון האחרון ובארבעת הרבעונים שקדמו לו.

שינויים כאלה היו מתאימים את המדד לתוכניתה של SpaceX להציע למשקיעים ציבוריים כ-3 אחוזים בלבד ממניות ההנפקה, ולעובדה שהחברה אינה רווחית כיום ושחובה הגיע ל-29 מיליארד דולר בעקבות ההוצאות על תשתיות בינה מלאכותית.

מה משמעות ההחלטה

בהחלטתה הסופית הצהירה S&P Dow Jones Indices כי "לא ייעשו שינויים בקריטריוני הזכאות, ובכללם מסנני כדאיות פיננסית, תקופת ההבשלה ומקדם ה-IWF המזערי". לפיכך SpaceX לא תקבל גישה מזורזת למיליארדים פוטנציאליים מקרנות פסיביות שקונות אוטומטית מניות של חברות ב-S&P 500. אותה דלת נסגרת בפני OpenAI ו-Anthropic, שאחרת היו עשויות להיכנס למדד זמן קצר לאחר ההנפקות הצפויות שלהן. גם לאחר ההמתנה הסטנדרטית של שנה עשויות שלוש החברות להתקשות להציג את הרווחיות העקבית הנדרשת לזכאות.

להערכת Bloomberg Intelligence, כניסה מהירה הייתה מפעילה רכישות פסיביות של 14 מיליארד דולר עבור SpaceX, יותר מ-8 מיליארד עבור OpenAI ו-4.6 מיליארד עבור Anthropic, משום ש-7.5 טריליון דולר בקרנות מנוהלות פסיבית עוקבות אחרי S&P 500. הספקית כן הסתייגה פעם אחת: היא שינתה את כללי ה-IWF עבור מדדים "בעלי פרופיל נמוך יותר", כמו S&P Total Market Index ו-Dow Jones US Total Stock Market Index.

מדדים אחרים נעו מהר יותר

נאסד"ק שינתה את כלליה כך ש-SpaceX תוכל להיכנס ל-Nasdaq-100 בתוך 15 ימי מסחר במקום שלושה חודשים כרגיל, ו-FTSE Russell העניקה ל-SpaceX ולחברות דומות כניסה מזורזת ל-Russell Top 500 Index בתום יום המסחר החמישי שאחרי ההנפקה. החלטת S&P הגיעה ימים ספורים אחרי שאנליסטים של Morningstar כינו את SpaceX "מוערכת ביתר באופן משמעותי" לקראת ההנפקה, והעריכו את החברה ב-780 מיליארד דולר — פחות ממחצית מיעד ההנפקה של 1.75 טריליון דולר — בעיקר על בסיס שירות הלוויין Starlink ועסקי שיגור הרקטות.