הגשת Anthropic מציגה כמעט 900 מיליארד דולר בהתחייבויות מחשוב וצמיחת הכנסות מאטה

הגשת ה-IPO המתוקנת של Anthropic חושפת התחייבויות מחשוב ותשתיות של כמעט 900 מיליארד דולר, עם תשלומים נוספים מוערכים שעלולים לדחוף את הסכום הכולל מעבר ל-1 טריליון דולר. החברה דיווחה על הכנסות של 33.2 מיליארד דולר בתשעת החודשים שהסתיימו ב-30 בספטמבר 2026, עלייה של 1,206% לעומת השנה הקודמת, אך אמרה שאינה מצפה שההכנסות ימשיכו לצמוח בשיעורים דומים ואינה יכולה להבטיח שהן ימשיכו לצמוח כלל.

התחייבויות ולוחות זמנים לתשלום

ההגשה קובעת כי Anthropic מצפה לשלם כמעט 70 מיליארד דולר בהתחייבויות חוזיות עד ספטמבר 2027 וכ-447.5 מיליארד דולר בהתחייבויות עד סוף 2030. זה מניח שההכנסות ימשיכו לעלות, מה שהתשקיף מגדיר כרחוק ממובטח. יכולתה של Anthropic לעמוד בהתחייבויות אלה תלויה בצמיחת הכנסות משמעותית, ומחסור עלול להשאיר אותה נשענת על מימון בחוב או בהון עצמי שעלול לדלל את בעלי המניות או לחייב תנאי הלוואה לא נוחים.

מתוך 895 מיליארד הדולרים בחוזים, כ-320 מיליארד דולר נוגעים להתחייבויות חוזיות קיימות וכ-451 מיליארד דולר מכסים חכירות שנחתמו אך טרם החלו. החברה מצפה שהחכירות יתחילו בין 2026 ל-2028, אף שחלק מהן עדיין כפוף לזכויות ביטול או לתנאים אחרים. Anthropic מעריכה צ'קים פתוחים שנכתבו כדי להבטיח מחשוב הולם ב-150 עד 175 מיליארד דולר, מה שמעמיד את חשבון המחשוב הכולל שלה אי שם מעל 1 טריליון דולר.

חלק מההוצאות לא ניתן להימנע מהן. עסקאות עם Microsoft, Google, Amazon ו-Broadcom מסתכמות ב-437 מיליארד דולר ואינן ניתנות לביטול, כאשר חלקן מחייבות תשלום בין אם Anthropic משתמשת ב-GPU יחיד ובין אם לאו. החברה מעריכה שרק כ-213 מיליארד דולר מתוך 895 מיליארד הדולרים בחוזים מאפשרים לה להימנע מתשלומים.

צמיחת ההכנסות מאטה

Anthropic אמרה שההכנסות גדלו כמעט פי 2.5 בין הרבעון הראשון לרבעון השני של 2026. ברבעון השלישי, הכנסות מדווחות של כמעט 17 מיליארד דולר היוו עלייה של 46 אחוז לעומת הרבעון השני. באותה תקופה, עלויות מחשוב ותשתיות גדלו ב-77 אחוז, בעוד החברה המשיכה לחתום על עסקאות שמחייבות אותה ליותר הוצאות.

ההגשה גם קובעת שהתחייבויות רכישה מסתכמות כעת קרוב יותר ל-895 מיליארד דולר, לעומת יותר מ-800 מיליארד דולר שדווחו בשבוע שעבר. החברה מזהירה שאם ההכנסות לא יגדלו מהר יותר מהתחייבויות המחשוב, היא עלולה להיכנס לספירלה מסוכנת, אך מציינת גם ששפה כזו של סיכון נפוצה בהגשות IPO.

לקוחות והפצה

ההגשה המתוקנת קובעת ששווקי הענן היוו כ-44 אחוז מההכנסות בתשעת החודשים שהסתיימו ב-30 בספטמבר 2026. Amazon, Google ו-Microsoft הן בין ספקיות המחשוב הגדולות של Anthropic, והחברה נשענת על ספקי ענן היפרסקאלריים להפצה. Anthropic אומרת שאף אחד מלקוחותיה אינו מהווה יותר מ-10 אחוז מההכנסות, אך מזהירה שההסתמכות על ספקי ענן היפרסקאלריים נותרת סיכון מפני שהם מפתחים מוצרים מתחרים או מספקים גישה למודלים של מתחרים.

תחזית

למרות הסיכונים, Anthropic אומרת שהיא יכולה להפוך לעסק בר-קיימא אם תקבל גישה למספיק כושר מחשוב. התשקיף טוען ש-AI יעצב מחדש את הכלכלה בדרכים גדולות מהשפעת התיעוש, החשמל, המוליכים למחצה והאינטרנט. הוא גם מזהיר שההסתמכות על מימון ארוך טווח עלולה לדלל בעלי מניות קיימים או לכפות ללוות בתנאים לא נוחים.

מקורות: The Register