וול סטריט מגלה ספקנות גוברת כלפי תנופת מרכזי הנתונים

וול סטריט נעשית זהירה יותר כלפי תנופת תשתיות הבינה המלאכותית. ב-21 בספטמבר דיווח ה"ניו יורק טיימס" כי כמה חברות הקשורות לתעשיית מרכזי הנתונים דחו את הנפקותיהן הראשוניות (IPO) על רקע ההתנגדות הציבורית הגוברת למתקנים עתירי האנרגיה.

SB Energy דוחה את ההנפקה לסוף אוקטובר

הדוגמה הבולטת היא SB Energy, מפתחת תשתיות חשמל ומרכזי נתונים שנתמכת על ידי סופטבנק. החברה פרסמה את תוצאותיה הכספיות ב-1 בספטמבר, אך לפי העיתון היא לא צפויה להיסחר לפני אמצע אוקטובר או סופו — מאוחר מהמועד שתוכנן. היא ביקשה שווי של יותר מ-50 מיליארד דולר ומקדמת באוהיו קמפוס שעשוי להיות אחד מפרויקטי מרכזי הנתונים הגדולים בעולם.

לפי סיקור CNBC, את SB Energy תומכות סופטבנק, OpenAI ו-Nvidia, ומנכ"ל OpenAI סם אלטמן היה משקיע אישי מוקדם. בתשקיף מציינת החברה שהיא "תלויה באופן מהותי" ב-OpenAI, גם כשוכרת וגם כמשקיעה. במחצית הראשונה של 2026 רשמה החברה הפסד נטו של כ-3.2 מיליארד דולר מול הכנסות של כ-139 מיליון דולר, בעיקר מהפעילות האנרגטית הוותיקה, ואף אחד ממרכזי הנתונים שלה עדיין אינו פעיל. רויטרס דיווחה ב-15 בספטמבר כי החברה מתכננת למכור למשקיעים יפנים מניות בשווי של עד 500 מיליון דולר במסגרת ההנפקה.

הולטק, אורקל ו-Nscale מוסיפים לחשש

SB Energy אינה לבדה. ספקית רכיבי הגרעין הולטק ביטלה ב-16 בספטמבר הנפקה שתוכננה להכניס עד 900 מיליון דולר; מנכ"לה אמר ל"פייננשל טיימס" כי השוק "הסתובב בחדות נגד כלכלת מרכזי הנתונים של הבינה המלאכותית". החברה אומרת שתנסה שוב בתוך שלושה עד שישה חודשים. רויטרס, בצטטה את ה-FT, דיווחה שכ-18 מיליארד דולר בהלוואות הקשורות למרכז נתונים בניו מקסיקו שנשכר בידי אורקל נסחרות ב-89–91 סנט לדולר, לאחר שהבנקים התקשו למכור את החוב הלאה. "פורצ'ן" דיווחה ש-Nscale, ספקית נוספת של מרכזי נתונים ל-AI, הגישה תשקיף להנפקה לפי שווי מדווח של 35 מיליארד דולר, כשהיא רושמת הפסד נטו של מיליארד דולר במחצית השנה.

למה זה חשוב

שני כוחות פועלים במקביל. ההתנגדות המקומית עברה מישיבות התכנון לשרשרת המימון: לפי קבוצת המחקר Data Center Watch, בין אפריל ליוני נחסמו או עוכבו כ-45 פרויקטים בארה"ב בשווי 68 מיליארד דולר, וקבוצות מתנגדים פועלות ב-49 מדינות, כך דיווח בלומברג. במקביל, המשקיעים שואלים שאלות קשות יותר על אופן המימון של ההתרחבות, משום שחלק גדול מההוצאות ממומן בחוב בזמן שעלות האשראי נותרת גבוהה.

הנפקות ומכירות אג"ח היו מקור מרכזי להון לפרויקטים שלא יניבו הכנסות שנים. חלון הנפקות צר יותר ייקר את ההון הזה, ויותיר כל קמפוס חדש תלוי יותר בקבוצה קטנה של תומכים עשירים.