IMF uyarısı: AI sektörünün çöküşü küresel finansal şok yaratabilir

Borç Döngüsü

IMF'nin en güncel küresel finansal istikrar raporu, dünya ekonomisinin AI sektöründeki sermaye akışlarına giderek daha fazla bağımlı olduğunu ve 2028 yılına kadar oluşabilecek bir çöküşün küresel GSYİH'ye, yatırımlara ve tüketime zarar verebileceği konusunda uyarıyor. Rapor, başlıca AI şirketlerini, arasında TSMC, Nvidia, AMD, SK hynix, Micron ve Western Digital'ı ve sektördeki diğer oyuncuları sıralıyor. Teorik olarak, çekirdek olmayan şirketlerin başarısızlığı öncelikle kendi yatırımcılarını etkilerdi, ancak rapora göre risk çok daha geniş bir alana yayılıyor.

Fon, 2023'ten bu yana gerçekleşen on dört halka açık işlemi izledi ve finansal olarak zayıf AI şirketlerine yatırılan 300 milyar doların, büyük ölçüde hiper ölçekli şirketlerden (hyperscalers) kaynaklanan 650 milyar dolarlık borçla birlikte, hizmetlerden ve çip siparişlerinden 1,4 trilyon dolar gelir ürettiğini belirtti. Bu sanal dolarlar yalnızca birkaç şirkette yoğunlaşıyor; bu da bir firmanın sorununun hızla diğerlerine de yayılacağı anlamına geliyor.

Bulaşma Kanalları

Rapor, AI hisselerindeki keskin düşüşün dışarıya yayılacağı birkaç kanalı işaret ediyor. Hedge fonları kısa pozisyonları ve marj kredilerini artırdı, bireysel hisse payı ise kısa ETF'lerde %28'e yükseldi; bu muhtemelen AI ve teknoloji hisselerine olan taleple ilişkilidir. IMF, bu hisseler sert düşerse ETF ihraççılarının ve alacaklıların toplu satışlarına ve geri besleme döngüsüne yol açabileceği uyarısında bulunuyor.

Borç da hızla arttı. Hiper ölçekli şirketler artık yatırım dereceli tahvil ihraçlarının %10'unu oluştururken, 2024'te bu oran %1'in altındaydı. AI bilişimine talebin yoğunluğu devam ediyor ve şirketler kâr elde ediyor, ancak AI altyapısına yapılan aşırı yatırımlar nedeniyle nakit toplamak giderek zorlaşıyor ve faaliyetleri sürdürmek için ciddi kredilere ihtiyaç duyuyorlar.

Düzeltme Senaryosu

IMF, AI'nın küresel ekonomi ve finansal piyasalar için önemli bir destek kaynağı haline geldiğini ve İran'daki savaşın enerji fiyatlarını etkilemesi ve belirsizlik yaratmasıyla birlikte ekonomilerin ayakta kalmasına yardım ettiğini belirtiyor. Bankalara yapılan son küresel stres testi, enerji fiyatları şoku, daha yüksek enflasyon ve AI kaynaklı piyasa düzeltmesi aynı anda olsa bile, bankaların yeterince dayanıklı kalacağını gösterdi.

Buna rağmen fon, düzeltmenin daha zayıf veya daha az dayanıklı AI yatırımları ve kârlılığıyla ilişkili olabileceğine inanıyor; fonun argümanına göre, AI bilişimi bu kadar yüksek yatırımlara ihtiyaç duymayabilir ve beklenenden daha az kârlı olabilir. Bu senaryoyla IMF, 2028 yılına kadar küresel GSYİH'nin %0,4, yatırımların %1,3 ve tüketimin %0,6 azalacağını öngörüyor. Fon, sektördeki yüklü borçların ve kısa pozisyonların nihai şoku daha da ağırlaştırabileceğini vurguluyor.

Kaynaklar: Tom's Hardware