Anthropic CEO'su IPO öncesi işlem gücü harcamasını şirketin en derin ikilemi olarak nitelendiriyor

Anthropic'in planlanan 19 Kasım IPO'sundan günler önce CEO Dario Amodei, işlem gücü satın almayı şirketin en derin iş ikilemi olarak nitelendirdi; çünkü kapasite, gelirin maliyeti haklı çıkarıp çıkarmayacağını kimsenin bilmediği bir ila iki yıl önce satın alınmak zorunda. Ayrıca gelecek yıl ne olacağı konusunda büyük belirsizlik olduğunu söylerken şirket, çoğunlukla işlem gücü ve çiplere olmak üzere neredeyse 901 milyar dolar taahhüt etmiş durumda.

İşlem gücü taahhütleri ve risk

Cuma günü New York'ta JPMorgan Chase yatırımcı etkinliğinde konuşan Amodei, JPMorgan CEO'su Jamie Dimon'a yapay zekâ teknolojisinin o kadar hızlı ilerlediğini, bu ilerlemenin ekonomik değere nasıl dönüşeceğini henüz kimsenin bilmediğini söyledi. İşlem gücü, gelirin maliyeti haklı çıkarıp çıkarmayacağını kimsenin bilmediği bir ila iki yıl önce satın alınmak zorunda. Anthropic çok az alırsa, müşteriler ve yeni teknolojiler için kaynağı olmaz ve gelir darbe alır. Çok fazla almak ise tam tersi riski taşıyor: şirket mali olarak kendini aşırı zorlayabilir.

Bloomberg'e göre Anthropic zaten neredeyse 901 milyar dolar taahhüt etmiş durumda ve bunun çoğu işlem gücü ve çiplere. Bunun yaklaşık 71 milyar doları Eylül 2027'ye kadar vadesi doluyor; Bloomberg'in not ettiği gibi bu rakam S&P 500 şirketlerinin yaklaşık üçte ikisinin piyasa değerini aşıyor. Şubat 2026'da Amodei daha sert ifadelerle, 2027 sonundan itibaren 1 trilyon dolarlık işlem gücü alabileceğini ve gelir yetersiz kalırsa iflas edebileceğini, hatta bir yıl yanılmalarının bile iflas anlamına gelebileceğini uyardı. Bazı rakiplerin hesabı yapıp yapmadığından emin olmadığını, riskleri gerçekten anlamadıklarını söyledi.

Nakit tampon olarak IPO

Amodei, Anthropic'in işlem gücü ikilemini yumuşattığı iki yolu anlattı: brüt marjlar ve bilançodaki nakit. Şirketin brüt marjlarının, özellikle diğer oyuncularla karşılaştırıldığında, "oldukça iyi" olduğunu söyledi ve Anthropic'in büyük bir nakit bakiyesi olduğunu, daha fazlasını toplamaya çalıştığını belirtti. Şirket ayrıca ön ödemeyle nispeten az işlem gücü satın alıyor, ardından işler beklentiden iyi giderse ek kapasite için spot piyasaya yönelebiliyor. Amodei bu yaklaşımı sigorta satın almaya benzetti; sonuçlar beklentiyi karşılamazsa Anthropic'i koruduğunu, işler iyi gittiğinde ise daha fazla yatırım yapabilmesini sağladığını söyledi.

Amodei'ye göre işlem gücü bahisleri halka arza gitmenin en büyük nedeniydi: Anthropic ne kadar çok nakit tutarsa, işlem gücünün çok az olduğu dünya ile çok fazla olduğu dünya arasındaki hata payı o kadar genişler. Bloomberg'in haberine göre Anthropic IPO ile 64,4 milyar dolara kadar, özel yerleştirme ile de 26 milyar dolar daha toplamayı planlıyor. Bunlar birleşince tarihin en büyük IPO'su olacak. Teklifin zaten yaklaşık altı kat aşırı talep gördüğü bildiriliyor.

Gelir ve görünüm

Şirket dosyalarına göre Anthropic'in yıllıklandırılmış gelir koşu oranı Ekim sonunda 81 milyar dolara ulaştı; bu, Eylül sonuna kıyasla 10 milyar dolarlık artış. Bloomberg, kodlama modelleri de dahil olmak üzere yapay zekâ ürünlerinin artan popülaritesinin gelir büyümesini beslediğini söylüyor. Amodei, IPO'nun zamanlaması konusunda rahat bir tavır sergileyerek belirli bir aya veya belirli piyasa koşullarına takılı olmadığını söyledi. Anthropic'in hiçbir şeyden mevcut boyutuna sadece altı yılda ulaştığını belirtti.

IPO öncesinde aldığı en yaygın tavsiye, ya da en çok akılda kalan tavsiye, ona göre şuna benziyordu: "Şirketinizin gerçekten değerinden bir dolar bile fazla değerlenmesine izin vermeyin." Bunun, dedi, Anthropic'in içten kullandığı bir modele çok benzediğini: "az vaat et, çok teslim et." Aynı konuşmada Amodei, yapay zekânın beş ila 15 yıl içinde kanser ve Alzheimer'ı tedavi etmesini umduğunu, ancak tam olarak bilmediğini de söyledi.

Kaynaklar: The Decoder