2026'da kripto: "Burası kötü yer" — Stephen Diehl'in eleştirisi

Yazılım mühendisi Stephen Diehl'in yeni makalesi "Crypto in 2026: Oh, This is the Bad Place", kripto ürünlerinin, tahmin piyasalarının ve dolar cinsinden stablecoinlerin ABD finansal sistemine nasıl eklemlendiğini eleştiriyor.

Yalnızca kendini ölçen fiyatlar

Diehl'e göre piyasa, değeri piyasanın dışından gelen mallar için fiyat keşif mekanizmasıdır: buğday ve faiz vadeli işlemleri gerçek dünya hakkında bir şey ölçer, oysa "Bitcoin'in fiyatı yalnızca Bitcoin'in fiyatını ölçer". Yazar, endüstriyel talebi ve binlerce yıllık parasal rolü olan altınla yapılan karşılaştırmayı reddediyor.

Tek bir meşru kullanımı kabul ediyor — muhalifler ve sermaye kontrollerinden kaçan tasarruf sahipleri için sansüre dirençli ödemeler — ancak bunun yalnızca kıyıda dar bir aracı haklı çıkardığını, ardından gelen perakende spekülasyonunu değil, söylüyor.

Kumarhane hattı ve tahmin piyasaları

Makale, on dolarlık bir memecoin alımından kaldıraçlı ETF opsiyonlarına, oradan da olay sözleşmelerine uzanan bir perakende hattı anlatıyor ve değişken oranlı pekiştirmenin alışkanlığı olağanüstü güçlü kıldığını savunuyor.

En sert eleştiri tahmin piyasalarına yönelik: Diehl bunların kurgusu gereği sıfır toplamlı, komisyonlardan sonra ise negatif toplamlı olduğunu, yani vaat edilen kamusal faydanın teorik, komisyonun garantili olduğunu söylüyor. ABD'nin İran nükleer tesislerine yönelik saldırılarından önce oluşturulan dokuz anonim cüzdanın bahislerin olağanüstü bir bölümünü kazandığı iddia edilen, ancak henüz suçlamaya dönüşmemiş vakalara ve Venezuela'ya yönelik bir operasyona ilişkin gizli bilgiyi kullanarak Polymarket'te 400 binden fazla dolar kazandığı iddiasıyla bir ordu başçavuşu hakkındaki iddianameye işaret ediyor. Ayrıca CFTC'nin kumar sayılan olay sözleşmelerine karşı yasal kuralının uygulanmadığını ekliyor.

Stablecoinler ve parasal egemenlik

İkinci cephe, Diehl'e göre GENIUS Act'in gölge bir sistemden federal olarak tanınan bir sisteme dönüştürdüğü dolar cinsinden stablecoinler. Ona göre zayıf para birimine sahip bir ekonomideki tasarruf sahibi dolar değil, rezervleri ve denetim geçmişi yerel incelemeden geçemeyecek yurt dışı bir ihraççıya karşı bir talep hakkı tutuyor. Sistemik kaygı rezervlerle ilgili: en büyük ihraççılar ABD hazine bonosu tutuyor ve bir kaçış, araştırmacılara göre soğurma kapasitesi sınırlı olan bir piyasada zorunlu satışa yol açar. Mart 2023'te Silicon Valley Bank'ın çöküşünün ardından USDC'nin 87 sente gerilemesini hatırlatıyor.

Siyasal ekonomi ve önerilen çözüm

Diehl reformun yokluğunu siyasal ekonomiyle açıklıyor: Fairshake ağı ve bağlı kuruluşları 2024 döngüsü için 260 milyon dolardan fazla topladı ve Kongre yarışlarına yaklaşık 133 milyon dolar harcadı. Önerileri zaten var olan yetkileri kullanıyor — CFTC'nin kumar karşıtı kuralını uygulamak, GENIUS Act'i yürürlükten kaldırmak, kripto şirketlerine verilen OCC tröst lisanslarını iptal etmek, SEC ve CFTC kadrolarını yeniden kurmak ve dikey entegre borsaları bölmek. Dört bölümlük bir çağrıyla bitiriyor: "Kumarhaneyi kapatın. Düzenleyici kurumların kadrolarını yeniden kurun. TRUMP parasını sonlandırın. Piyasalarla kumarı birbirinden ayırın."