S&P 500, SpaceX'in hızlı giriş talebini reddetti: kapı OpenAI ve Anthropic için de kapandı

SpaceX, borsa debutunun bir koşulu olarak önde gelen birkaç hisse senedi endeksine alışılmadık derecede hızlı giriş talep etti. 4 Haziran'da S&P 500'ü oluşturan ve yöneten şirket olan S&P Dow Jones Indices, Elon Musk'ın uzay ve yapay zekâ şirketi için kuralları esnetmeyi reddetti.

Danışma süreci ve önerilen değişiklikler

Endeks sağlayıcısı, hızlandırılmış girişi değerlendirmek için "benzeri görülmemiş piyasa değerine" sahip MegaCap şirketlerine yönelik birkaç temel koşulu değiştirmeyi ya da kaldırmayı bir ay boyunca istişare etti. Öneriler arasında yeni halka arzlar için "olgunlaşma süresini" 12 aydan altı aya indirmek, MegaCap şirketlerinin hisselerinin en az yüzde 10'unu halka açmasını şart koşan yatırılabilir ağırlık faktörü (IWF) kuralını kaldırmak ve son çeyrek ile önceki dört çeyrekte kârlılık gösterme şartını kaldırmak vardı.

Böyle değişiklikler, SpaceX'in halka arz hisselerinin yalnızca yaklaşık yüzde 3'ünü kamuya sunma planına ve yapay zekâ altyapısı harcamaları nedeniyle borcu 29 milyar dolara ulaşan şirketin hâlihazırda kâr etmiyor olmasına uygun düşerdi.

Karar ne anlama geliyor

S&P Dow Jones Indices nihai kararında "finansal yeterlilik taramaları, olgunlaşma süresi ve asgari IWF dahil olmak üzere uygunluk kriterlerinde hiçbir değişiklik yapılmayacağını" açıkladı. Dolayısıyla SpaceX, S&P 500 şirketlerinin hisselerini otomatik olarak alan pasif fonlardan gelebilecek milyarlarca dolara hızlandırılmış erişim elde edemeyecek. Aynı kapı, beklenen halka arzlarının hemen ardından endekse girebilecek olan OpenAI ve Anthropic için de kapanıyor. Standart bir yıllık beklemenin ardından bile üç şirketin endekse girmek için gereken istikrarlı kârlılığı sunması zor olabilir.

Bloomberg Intelligence'a göre hızlı giriş SpaceX için 14 milyar dolarlık pasif fon alımı tetikleyecekti; bu rakam OpenAI için 8 milyar doların üzerinde, Anthropic için 4,6 milyar dolar olacaktı, çünkü 7,5 trilyon dolarlık pasif yönetilen fon S&P 500'ü takip ediyor. Sağlayıcı yine de bir taviz verdi: S&P Total Market Index ve Dow Jones US Total Stock Market Index gibi "daha düşük profilli" ölçütler için IWF kurallarını değiştirdi.

Diğer endeksler daha hızlı davrandı

Nasdaq, SpaceX'in Nasdaq-100'e normalde üç ay yerine 15 işlem günü içinde girmesine izin verecek şekilde kurallarını değiştirdi; FTSE Russell ise SpaceX ve benzeri şirketlere halka arzı izleyen beşinci işlem gününün kapanışından sonra Russell Top 500 Index'e hızlandırılmış giriş verdi. S&P kararı, Morningstar analistlerinin SpaceX'i halka arz öncesinde "belirgin biçimde aşırı değerli" diye nitelendirmesinden ve şirketi 1,75 trilyon dolarlık halka arz hedefinin yarısından azına, 780 milyar dolara değerlemesinden günler sonra geldi; değerleme esas olarak Starlink uydu hizmeti ve roket fırlatma işine dayanıyordu.