العملات المشفرة في 2026: «هذا هو المكان السيئ» — نقد ستيفن ديل

ينتقد المقال الجديد لمهندس البرمجيات ستيفن ديل، "Crypto in 2026: Oh, This is the Bad Place"، الطريقة التي دُمجت بها منتجات العملات المشفرة وأسواق التوقعات والعملات المستقرة المقوّمة بالدولار في النظام المالي الأميركي.

أسعار لا تقيس سوى نفسها

السوق، كما يكتب ديل، آلية لاكتشاف السعر لسلع تأتي قيمتها من خارج السوق نفسه: فالقمح وعقود الفائدة الآجلة تقيس شيئاً عن العالم الحقيقي، أما "سعر البيتكوين فلا يقيس سوى سعر البيتكوين". ويرفض الكاتب المقارنة بالذهب، الذي يحمل طلباً صناعياً ودوراً نقدياً يمتد لآلاف السنين.

ويعترف باستخدام مشروع واحد — مدفوعات مقاومة للرقابة للمعارضين وللمدّخرين الفارّين من ضوابط رأس المال — لكنه يقول إن ذلك يبرّر أداة ضيقة على الأطراف، لا المضاربة للأفراد التي تلت ذلك.

خط الكازينو وأسواق التوقعات

يصف المقال خطاً للعملاء الأفراد يمتد من شراء عملة ميم بعشرة دولارات إلى خيارات على صناديق مؤشرات مرفوعة، ثم إلى عقود الأحداث، ويرى أن التعزيز بنسبة متغيّرة يجعل العادة قوية بشكل غير معتاد.

وتقع أسواق التوقعات تحت أقسى نقد: يرى ديل أنها صفرية المجموع بحكم بنيتها، وسلبية المجموع بعد الرسوم، فالفائدة العامة الموعودة نظرية أما الرسم فمضمون. ويشير إلى حالات مُبلَّغ عنها لم تُوجَّه فيها اتهامات، حيث يُقال إن تسع محافظ مجهولة أُنشئت قبل الضربات الأميركية على منشآت نووية إيرانية قد ربحت حصة استثنائية من الرهانات، وإلى لائحة اتهام بحق رقيب أول في الجيش يُتهم باستخدام معلومات مصنّفة عن عملية ضد فنزويلا لتحقيق أكثر من 400 ألف دولار على منصة بوليماركت. ويضيف أن قاعدة الهيئة التي تمنع عقود الأحداث التي تُعدّ مقامرة لا تُنفَّذ.

العملات المستقرة والسيادة النقدية

الجبهة الثانية هي العملات المستقرة المقوّمة بالدولار، التي يقول ديل إن قانون GENIUS نقلها من نظام ظلّي إلى نظام يحظى بإقرار فيدرالي. ويرى أن المدّخر في اقتصاد ضعيف العملة لا يحتفظ بدولارات بل بمطالبة تجاه مُصدر خارجي لا تصمد احتياطياته وسجل تدقيقه أمام أي فحص محلي. والقلق النظامي يتعلق بالاحتياطيات: فأكبر المصدرين يحتفظون بسندات خزانة أميركية قصيرة الأجل، وأي اندفاع للسحب سيفرض بيعاً سريعاً في سوق يقول الباحثون إن قدرته على الاستيعاب محدودة. ويذكّر بتراجع USDC إلى 87 سنتاً في مارس 2023 بعد انهيار بنك سيليكون فالي.

الاقتصاد السياسي والحل المقترح

يعزو ديل غياب الإصلاح إلى الاقتصاد السياسي: فشبكة Fairshake والكيانات المرتبطة بها جمعت أكثر من 260 مليون دولار لدورة 2024 وأنفقت نحو 133 مليون دولار على انتخابات الكونغرس. وتطبّق توصياته صلاحيات قائمة بالفعل — إنفاذ قاعدة مكافحة المقامرة لدى الهيئة، وإلغاء قانون GENIUS، وإبطال ميثاقيات الثقة التي منحتها إدارة مراقب العملة لشركات الكريبتو، وإعادة موظفي هيئة الأوراق المالية والهيئة المعنية بالمشتقات، وتفكيك البورصات المندمجة رأسياً. ويختم بشعار من أربع نقاط: "أغلقوا الكازينو. أعيدوا موظفي الهيئات التنظيمية. ألغوا عملة TRUMP. فرّقوا بين الأسواق والمقامرة."