هبوط السوق وارتفاع الفوائد يختبران فقاعة صفقات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي

تشدد مراقبة المستثمرين على خلفية هبوط السوق

يدفع هبوط السوق الشركات الدافعة لطفرة الذكاء الاصطناعي العالمية إلى تأجيل خطط جمع رأس المال أو اللجوء إلى تمويل أغلى، إذ يطالب المستثمرون بضمانات بقدرتها على تغطية العوائد المرتفعة وتكاليف الحوسبة. وهم يعيدون تقييم ما إذا كان مطورو بنية الذكاء الاصطناعي التحتية سيتمكنون من مواجهة التكاليف المتنامية بشدة للأراضي والطاقة والحوسبة.

في الأسبوع الماضي وحده، ومع ضعف الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وهبوط سندات مشغل مراكز البيانات CoreWeave إلى أسعار متعثرة، أُلغيت أو توقفت عمليات إدراج AirTrunk REIT المدعومة من Blackstone وFirmus المدعومة من Nvidia وSB Energy المدعومة من SoftBank.

تكلفة الاقتراض الأعلى تجبر على إعادة الحساب

ارتفاع تكلفة الاقتراض يشكل مركز تحكم جديد. إذ أظهرت عوائد سندات الخزينة الأمريكية لأجل 10 سنوات أقوى نمو ربع سنوي في هذا القرن الشهر الماضي، ما يجعل المستثمرين يتحققون مما إذا كانت الإيرادات المتوقعة ستغطي عبء الدين المتنامي، وفق مصرفيين.

فشلت Firmus، التي كانت تسعى لجمع 5 مليارات دولار في ثاني أكبر إدراج في بورصة أستراليا في تاريخها، في إقناع المستثمرين بتحقيقها توقعات الإيرادات الطموحة وتحمل ديون بنحو 30 ملياراً في الوقت ذاته. كما أشارت شركة الخدمات الأساسية Holtec الشهر الماضي إلى غموض الطلب على مراكز البيانات أثناء إلغاء إدراجها في أمريكا.

إشارات مختلطة في نشاط الصفقات

عمليات الاندماج والاستحواذ المرتبطة بمراكز البيانات الآسيوية تتجاوز الرقم القياسي السنوي: إذ تشير بيانات Dealogic إلى أنها بلغت 21,3 مليار دولار حتى الأربعاء، أي أكثر من ضعف إجمالي 10 مليارات دولار المسجلة في 2025. والتمويل الديني قوي أيضاً: إذ بلغت القروض المشتركة وإصدار السندات 22,3 مليار دولار هذا العام. بينما انخفض جمع رأس المال في سوق الأسهم إلى 5,4 مليارات فقط، بتراجع 4,6% مقارنة بالفترة نفسها من 2025.

تأسست DayOne في سنغافورة، ومن المرجح أن تصبح عامة في نوفمبر وتخطط لجمع ما يصل إلى 5 مليارات دولار. وتعمل AirTrunk على صفقة لبيع مركز بياناتها في جوهر بماليزيا بحوالي 1 مليار دولار لمجموعة مستثمرين، من بينها صندوق التقاعد المحلي KWAP. وتلقت Bain Capital عروضاً نهائية لحصة لا تقل عن 40% في منصة Bridge Data Centres العالمية، ما يقدر الأعمال بنحو 5 مليارات دولار.

محللون يرون فرصاً انتقائية

يقول هاري إيفانز، شريك في شركة Freshfields القانونية، إن النقاش انتقل من "النمو بأي ثمن" إلى التركيز على الجودة. وفي رأيه قد يظل نشاط الصفقات قوياً بصفقات كبيرة حتى العام المقبل، غير أن الإخفاقات الأخيرة تظهر أن المستثمرين يختارون بشكل متزايد التقييمات والأسهم ونماذج الأعمال.

يقول كبير محللي TechInsights، جون دينسديل، إن المستثمرين على الأرجح سيفرقون بين المشغلين الكبار ذوي التزامات العملاء طويلة الأجل ومباني النيوكلاود وAI الأعلى مخاطرة، متسائلين عن الشركات التي ستتمكن من الحفاظ على ثبات النمو.

المصادر: Reuters · Kitco News