CoreWeave פונה לתשלומי לקוחות מראש ולחוזים קצרים כדי לממן את הצמיחה בבינה מלאכותית

CoreWeave משנה את האופן שבו היא מממנת את הצמיחה בבינה מלאכותית, באמצעות תשלומי לקוחות מראש, הלוואות מגובות בחוזים, והסכמים קצרים טווח, על פי דוחות הרווחים של הרבעון השלישי שפורסמו ביום שלישי. הענן החדש, המשכיר כוח מחשוב לבינה מלאכותית, דיווח על הכנסות של 3.66 מיליארד דולר, עלייה של 168% משנת קודמת, לצד הפסד נטו של 709 מיליון דולר והוצאה ריבית רבעונית של 846 מיליון דולר. המנכ"ל מייקל אינטרטור אמר שהחברה לא תשתמש בשוק החוב הלא מובטח בתשואות הנוכחיות ואינה זקוקה לכך.

מימון מגובה בלקוחות

CoreWeave מתכננת להסתמך על הלוואות מגובות בחוזים ספציפיים של לקוחות, ולמשוך כספים לפי הצורך כדי לממן את רוב התשתית שעדיין נדרשת כדי לספק את צבר ההזמנות של 132.5 מיליארד דולר. היא מצפה לקבל כ-9 מיליארד דולר בתשלומי לקוחות מראש והפקדות במהלך שלושת החודשים הבאים, כולל יותר מ-3 מיליארד דולר הקשורים לחוזים חדשים של לקוחות עבור קיבולת שכבר נבנתה, מה שלא דורש הוצאות חומרה נוספות. המתחרים Nebius ו-IREN הסתמכו גם הם על תשלומי Microsoft משמעותיים כדי לשלם עבור קיבולת מחשוב, מה שמרמז שהתעשייה נעה לכיוון של דרישה מבית הטק הגדול לשלם עבור פיתוחים.

אסטרטגיית תמחור וחוזים

CoreWeave גם חותמת על חוזים קצרים יותר שיכולים לשאת מחירים גבוהים בהרבה. היא העלתה מחירים על פני ההצעות שלה בכ‑25% ביולי ועוד 10% מאוחר יותר ברבעון, והאינטרטור אמר שהמחירים עדיין עולים ברבעון הזה באופן שמפצה יותר מהעלייה בעלויות. החברה מקצה יותר קיבולת להזדמנויות קצרות טווח שבהן המחיר מצדיק זאת, ומוכרת קיבולת ב‑יותר מ‑40 מיליון דולר למגהוואט לשנה, בעוד שהמחיר לתשתית חדשה בחוזים של ארבע וחמש שנים נע ל‑20 מיליון עד 25 מיליון דולר למגהוואט.

תגובת המשקיעים והסיכונים

באוגוסט, CoreWeave סגרה הלוואה של 2.6 מיליארד דולר הידועה בשם DDTL 5.5, הראשונה שעוצבה במיוחד לחוזים קצרים של לקוחות, שמאפשרת לה לשאול בתשלומים לפי הצורך. בעוד שהסכמים קצרים מאפשרים לה לגבות מחירים גבוהים יותר ולשנות אותם בתדירות גבוהה, המלווים נותנים יותר משקל לחוזים ארוכי טווח מכיוון שהם מעריכים זרם מזומנים צפוי ועקביות בתשלום החוב. וול סטריט הגיבה בחיוב לרווחים, אך משקיעי האג"ח פחות אופטימיים; בחודש האחרון, תשואות על חלק מאג"ח החברה עלו מעל 15%, מה שמדגיש חששות לגבי החוב הדרוש למימון בניית מרכזי נתונים לפני שהשקעות אלו יחזירו רווח.

מקורות: TechCrunch