Anthropic dosyası: yaklaşık 900 milyar dolarlık hesaplama taahhütleri ve yavaşlayan gelir büyümesi

Anthropic'in güncellenmiş IPO dosyası, hesaplama ve altyapı taahhütlerinde yaklaşık 900 milyar dolar açıklıyor; tahmini ek ödemeler toplamı 1 trilyon doların üzerine çıkarabilir. Şirket, 30 Eylül 2026'da sona eren dokuz ay için 33,2 milyar dolar gelir bildirdi; bu, yıllık %1.206 artış anlamına geliyor, ancak gelirin benzer oranlarda büyümeye devam etmesini beklemediğini ve büyümenin sürmesini garanti edemeyeceğini söyledi.

Taahhütler ve ödeme takvimi

Dosya, Anthropic'in Eylül 2027'ye kadar sözleşmesel yükümlülükler için yaklaşık 70 milyar dolar ve 2030 sonuna kadar taahhütler için yaklaşık 447,5 milyar dolar ödemesini beklediğini söylüyor. Bu, gelirlerin artmaya devam etmesini varsayıyor; izahname bunun garantiye yakın olmadığını söylüyor. Anthropic'in bu yükümlülükleri karşılama yeteneği önemli gelir büyümesine bağlı ve gelir açığı, hissedarları seyreltebilecek veya olumsuz borçlanma koşulları gerektirebilecek borç veya öz sermaye finansmanına bağımlı bırakabilir.

895 milyar dolarlık sözleşmelerin yaklaşık 320 milyar doları mevcut sözleşmesel yükümlülüklerle ilgili ve yaklaşık 451 milyar doları imzalanmış ancak henüz başlamamış kiralamaları kapsıyor. Şirket, bu kiralamaların 2026 ile 2028 arasında başlamasını bekliyor, ancak bazıları fesih haklarına veya diğer koşullara tabi. Anthropic, yeterli hesaplama kapasitesini güvence altına almak için yazılan boş çekleri 150 milyar ile 175 milyar dolar olarak değerliyor; bu da toplam hesaplama maliyetini 1 trilyon doların biraz üzerine çıkarıyor.

Bazı harcamalar kaçınılmaz. Microsoft, Google, Amazon ve Broadcom ile yapılan anlaşmalar toplam 437 milyar dolar ve iptal edilemez; bazıları Anthropic tek bir GPU kullanıp kullanmadığına bakılmaksızın ödeme gerektiriyor. Şirket, 895 milyar dolarlık sözleşmelerinin yalnızca yaklaşık 213 milyar dolarının ödeme yapmaktan kaçınmasına izin verdiğini tahmin ediyor.

Gelir büyümesi yavaşlıyor

Anthropic, gelirin 2026'nın birinci ve ikinci çeyrekleri arasında yaklaşık 2,5 kat büyüdüğünü söyledi. Üçüncü çeyrekte bildirilen yaklaşık 17 milyar dolarlık gelir, ikinci çeyreğe göre %46 artış anlamına geliyor. Aynı dönemde hesaplama ve altyapı maliyetleri %77 büyüdü; şirket daha fazla harcama yapmayı taahhüt eden anlaşmalar imzalamaya devam etti.

Dosya ayrıca satın alma taahhütlerinin artık 895 milyar dolar civarında olduğunu, geçen hafta bildirilen 800 milyar doların üzerindeki rakamdan yükseldiğini söylüyor. Şirket, gelirler hesaplama taahhütlerinden daha hızlı büyümezse kötü bir sarmala girebileceği uyarısında bulunuyor; ancak böyle risk ifadelerinin IPO dosyalarında yaygın olduğunu da not ediyor.

Müşteriler ve dağıtım

Güncellenmiş dosya, bulut pazar yerlerinin 30 Eylül 2026'da sona eren dokuz ayda gelirin yaklaşık %44'ünü oluşturduğunu söylüyor. Amazon, Google ve Microsoft, Anthropic'in en büyük hesaplama sağlayıcıları arasında ve şirket dağıtım için hiperölçekleyicilere bağımlı. Anthropic, müşterilerinden hiçbirinin gelirin %10'undan fazlasını oluşturmadığını söylüyor, ancak hiperölçekleyicilere bağımlılığın risk olmaya devam ettiği uyarısında bulunuyor; çünkü bu sağlayıcılar rakip ürünler geliştiriyor veya rakiplerin modellerine erişim sağlıyor.

Görünüm

Risklere rağmen Anthropic, yeterli hesaplama kapasitesine erişebilirse sürdürülebilir bir iş olabileceğini söylüyor. İzahname, yapay zekânın ekonomiyi sanayileşme, elektrik, yarı iletkenler ve internetin etkisinden daha büyük şekillerde yeniden şekillendireceğini iddia ediyor. Ayrıca uzun vadeli finansmana bağımlılığın mevcut hissedarları seyreltebileceği veya şirketi olumsuz koşullarda borçlanmaya zorlayabileceği uyarısında bulunuyor.

Kaynaklar: The Register