Nscale-ის 35-მილიარდიანი IPO შეფასების სამიზნე ინვესტორების წინააღმდეგობას წააწყდა

რას ითხოვს Nscale

Nscale-მა 2026 წლის 18 სექტემბერს აშშ-ის SEC-ში S-1 შეიტანა და NYSE-ზე NSCL ტიკერით ლისტინგს გეგმავს. ლონდონური AI ინფრასტრუქტურის კომპანია ახალი აქციებით დაახლოებით 3 მილიარდ დოლარს იზიდავს, შეფასების სამიზნე კი 35 მილიარდ დოლარამდეა, თუმცა ზოგი ცნობით 30 მილიარდთან უფრო ახლოსაა.

ეს ბოლო კერძო ფასზე დიდი ნახტომია. 2026 წლის მარტში Series C-ზე Nscale 14,6 მილიარდ დოლარად შეფასდა, დიაპაზონის ზედა ზღვარი კი ამაზე დაახლოებით 2,4-ჯერ მეტია. 2026 წლის პირველ ნახევარში შემოსავალი 140,6 მილიონი დოლარი იყო, წინა წლის 10,4 მილიონის წინააღმდეგ, ანუ 1 252%-იანი ზრდა. წმინდა ზარალი 1,02 მილიარდი დოლარია, რაც იმაზე მიუთითებს, რომ კომპანია მასშტაბისთვის ბევრს ხარჯავს.

შეკვეთების პრობლემა

დადებითი სცენარი Nscale-ის საკონტრაქტო პორტფელზეა დამოკიდებული. კომპანია დაახლოებით 103,4 მილიარდი დოლარის საერთო ხელშეკრულებით ღირებულებას აცხადებს, ძირითადად Microsoft-სა და Anthropic-ზე. შემოსავალს ჯერ ძალიან ცოტა ნაწილი გამოიმუშავებს: აგვისტოს ბოლოს ამ ღირებულების მხოლოდ დაახლოებით 2,5% იყო აქტიური.

Nscale-ის ნორვეგიული ობიექტი გრაფიკს ექვსი თვით ჩამორჩება, 30 MW სამიზნის ნაცვლად 6,4 MW მუშაობს. Microsoft-მა ბრიტანეთში დაგეგმილი მონაცემთა ცენტრის პროექტიც დატოვა ენერგიის უზრუნველყოფის სირთულეების გამო. ვინაიდან შეკვეთების უმეტესობა Microsoft-სა და Anthropic-ზეა, მომხმარებელთა კონცენტრაცია საზრუნავია, მძიმე ვალები კი რისკს ზრდის, რადგან სესხის ხარჯები მონაცემთა ცენტრების დროულად გახსნაზე არ არის დამოკიდებული.

AI ლისტინგებისთვის რთული გარემო

AI ინფრასტრუქტურის რამდენიმე IPO გაუქმდა ან გადაიდო, Firmus-მა კი გეგმები საერთოდ მიატოვა. საჯარო შედარებებიც არ ეხმარება: CoreWeave, ყველაზე ცნობილი ნეოკლაუდი, სექტორის კორექციის ფონზე დაახლოებით 15-25%-ით დაეცა. ინდუსტრიის ზოგი ლიდერის მოწოდებამ AI-ის განვითარების შენელებისკენ დაკავშირებულ აქციებში გაყიდვებიც გამოიწვია. ნეოკლაუდი სპეციალიზებული პროვაიდერია, რომელიც AI დატვირთვებისთვის GPU სიმძლავრეს აქირავებს და Amazon-ისა და Microsoft-ის მსგავს გიგანტებთან უფრო ვიწრო სფეროში კონკურენციას უწევს.

დაზღვევის პოლისი, რომელიც ინვესტორებმა უკვე იყიდეს

2026 წლის 25 სექტემბერს Nscale-მა IPO-მდე კონვერტირებადი ნოტებით 3,36 მილიარდი დოლარი მოიზიდა. რაუნდს Third Point-მა უხელმძღვანელა, მონაწილეობდნენ Apollo, Citadel და Abu Dhabi Investment Council, Nvidia-მ კი 1 მილიარდი დოლარი შეიტანა. Nvidia Nscale-ის ოპერაციებს GPU-ებსაც მიაწოდებს, ასე რომ ჩიპების მწარმოებელი ინვესტორიცაა და მომწოდებელიც. ნოტები IPO-ის ფასზე ფასდაკლებით აქციებად გარდაიქმნება, კონვერტაცია კი 30 მილიარდი დოლარის შეფასებით შემოიფარგლება.

დამფუძნებელმა და CEO-მ Josh Payne-მა Nscale 2024 წელს Arkon Energy-დან გამოყო. საბჭოში Nick Clegg, Sheryl Sandberg და Susan Decker არიან. თუ IPO 30 მილიარდ დოლართან ან ქვემოთ დაფასდება, ადრეული ნოტების მფლობელები დაცულნი არიან, კორექტირებას კი ახალი საჯარო აქციონერები იტვირთავენ. საყურადღებოა საბოლოო ფასის დიაპაზონი, განახლებები ნორვეგიისა და ბრიტანეთის ობიექტებზე და ის, გაზრდიან თუ არა Microsoft და Anthropic აქტიურ ვალდებულებებს აქციების ვაჭრობის დაწყებამდე.

წყაროები: Cryptobriefing · Techmeme · Bloomberg