IPO Nscale випробує апетит Волл-стріт до концентрованих ставок на ШІ

Британський «неоклауд» Nscale готується до виходу на публічний ринок. Компанія планує лістинг на NYSE, за даними Financial Times, розраховує на оцінку $35 млрд і, за інформацією Bloomberg, прагне залучити $3 млрд у рамках розміщення. IPO перевірить готовність публічних інвесторів до акції, дохід якої прив'язаний переважно до двох клієнтів.

Контракти та концентрація клієнтів

Згідно з документами для IPO, Nscale зібрала контракти на понад $103 млрд. Приблизно 85% цієї суми припадає на дві угоди: постачання Microsoft обчислювальних потужностей на $43,8 млрд до 2033 року та постачальницьку угоду з Anthropic на $44,6 млрд.

Угода з Anthropic залежить від того, чи залучить Nscale фінансування: лабораторія ШІ зберігає право відмовитися від неї або скасувати її, якщо компанія не досягне етапів, які в документах прямо названі «жорсткими». Два роки тому Nscale була виділена з австралійської криптомайнінгової компанії Arkon Energy.

Фінансові показники

За шість місяців, що завершилися 30 червня, дохід компанії становив $140,6 млн проти $10,4 млн роком раніше. Чистий збиток зріс до $1,02 млрд із $369 млн за той самий період.

Раніше цього місяця один із ключових інвесторів Nscale, Nvidia, погодився надати компанії $1 млрд конвертованого боргу в межах більшої угоди на $3,1 млрд. Під час раунду Series C на $2 млрд, який очолили Aker ASA та 8090 Industries, стартап оцінювався у $14,6 млрд.

Взаємозалежність усієї галузі

Концентрація клієнтів відображає взаємопов'язаність ШІ-індустрії. Нещодавня праця кредитного хедж-фонду Sona Asset Management, на яку посилається Financial Times, показала, що багато постачальників ШІ-інфраструктури сильно залежать від обмеженого кола клієнтів. Конкурент Nscale, CoreWeave, отримує 67% доходу від Microsoft, а будівельник дата-центрів Applied Digital — 67% від Oracle і 30% від CoreWeave.

Sona зазначає, що така взаємозалежність не обов'язково є поганою, але один збій або стратегічний поворот великого гравця легко може зачепити всю галузь.

Nscale керує дата-центрами в Норвегії, Португалії, Техасі та Західній Вірджинії. До її ради директорів входять колишні топменеджери Meta Шеріл Сендберг і Нік Клегг, а також колишня керівниця OpenAI Фіджі Сімо. Серед конкурентів — CoreWeave, Nebius, Lambda і Crusoe: остання минулого тижня залучила $3,9 млрд за оцінки $30,9 млрд.