«Nvidia-ն AI-ի կենտրոնական բանկն է». ինչպես է չիպային հսկան ֆինանսավորում սեփական պահանջարկը

5,4 տրիլիոն դոլարանոց ընկերություն, որը ֆինանսավորում է սեփական պահանջարկը

Nvidia-ն այսօր աշխարհի ամենաթանկ ընկերությունն է՝ մոտ 5,4 տրիլիոն դոլար արժեքով։ Առաջին տրիլիոնին հասնելը տևեց երեսուն տարի, երկրորդին՝ ևս ինը ամիս, հինգերորդին՝ երկու տարուց քիչ անց. հաջորդ տարի վաճառքի գրեթե կրկնապատկում են սպասում։

Աճը այլևս չի բացատրվում միայն չիպերի արտադրությամբ։ Օգոստոսի կեսին ընկերությունը համաձայնեց մինչև 105 միլիարդ դոլարի երաշխիքի՝ Օհայոյի հսկա տվյալների կենտրոնի համար, որը կօգտագործի նրա չիպերը։ Մեկ շաբաթ առաջ էլ հայտարարեց, որ վեց խոշոր Wall Street ընկերությունների հետ AI ենթակառուցվածքներում 500 միլիարդ դոլարից ավելի ներդրում կներգրավի։

Հաճախորդները դառնում են մրցակիցներ

Պատճառներից մեկն այն է, որ Nvidia-ի խոշորագույն հաճախորդները վերածվում են մրցակիցների։ Amazon-ը, Google-ը, Meta-ն և Microsoft-ը ապահովում են նրա եկամտի մոտ կեսը և այս տարի նախատեսում են մոտ 800 միլիարդ դոլարի ներդրում, սակայն դրանց մեծ մասն արդեն մշակում է սեփական չիպեր, որոնք արժեն Nvidia-ի գնի մեկ հինգերորդից մեկ երրորդը։ Bloomberg Intelligence-ի գնահատմամբ՝ տասնամյակի վերջին պատվերով պատրաստված չիպերը կզբաղեցնեն AI պրոցեսորների շուկայի մոտ կեսը։

Մեկ այլ ճնշում վարկն է. հիպերսքեյլերներն ունեն ներդրումային դասի վարկանիշ և էժան փոխառում են, neocloud ընկերությունները՝ ոչ։ Alphabet-ը նոյեմբերին 5,7%-ով վաճառեց 2,75 միլիարդ դոլարի 50-ամյա պարտատոմսեր, իսկ CoreWeave-ի հուլիսյան փոխառության տոկոսադրույքը գրեթե կրկնակի էր։

Երաշխիքներ, եկամտի հատակ և բաժնեմասեր

Երեք տարվա ընթացքում Nvidia-ն 70 միլիարդ դոլարից ավելի ներդրում է կատարել ստարտափներում և հաճախորդներին առաջարկել 300 միլիարդ դոլարի ֆինանսական աջակցություն. այդ դերը նրան բերեց «AI-ի կենտրոնական բանկ» անվանումը։ neocloud ծրագրով ընկերությունը մինչև վեց տարի վճարում է հաշվողական հզորության ֆիքսված գին . Sharon AI-ն 4,9 միլիարդ դոլարի հատակի դիմաց նախատեսում է տեղակայել մոտ 40 000 չիպ։

Օհայոյի նախագիծը պատկանում է SoftBank-ի ստորաբաժանում SB Energy-ին, իսկ վարձակալը կլինի OpenAI-ն. Nvidia-ն երաշխավորում է վարձակալությունը և էլեկտրաէներգիայի գնման պայմանագիրը, իսկ տեղամասը կօգտագործի 1,5 միլիոն պրոցեսոր։ Նույնիսկ Anthropic-ը, որը չիպեր գնում է Amazon-ից ու Google-ից, 35 միլիարդ դոլարի գործարք է կնքել Lambda-ից հզորություն վարձելու համար՝ neocloud ընկերությունից, որում Nvidia-ն բաժնեմաս ունի։

Ենթադրություններն ու ռիսկը

Ամբողջ ցանցը հենվում է երկու ենթադրության վրա՝ Nvidia-ի չիպերը պահպանում են իրենց արժեքը, և հաշվողական հզորության պահանջարկը արագորեն աճում է։ Ներդրող Մայքլ Բերին և այլք կասկածի տակ են դնում ամորտիզացիայի չափերը. հին չիպերը դեռ պահանջարկ ունեն՝ A100-ների պայմանագրերը ձգվում են մինչև 2029 թվականը, և SemiAnalysis-ի գնահատմամբ H100-ի մեկ տարվա վարձակալությունը ժամում մոտ 2,80 դոլար արժե՝ մեկ տասներորդով պակաս, քան 2023 թվականի մեկնարկին։

Հաճախորդների հանդեպ հնարավոր պարտավորությունները կազմում են մոտ 300 միլիարդ դոլար և մինչև անկումը չեն երևում հաշվեկշռում, այդ թվում՝ 105 միլիարդը՝ OpenAI-ի տեղամասի համար։ Morgan Stanley-ն ակնկալում է, որ ընդհանուր պարտքը հաջորդ տարվա սկզբի 53 միլիարդից մինչև 2029 թվականի սկիզբ կհասնի 200 միլիարդ դոլարի՝ 99 միլիարդ դոլարի կանխիկի ֆոնին։

Այնուամենայնիվ՝ որքան շատ է Nvidia ֆինանսավորում այս վերելքը, այնքան մեծ մասն է կրելու հնարավոր անկման դեպքում։