CoreWeave მზღვეველებს GPU მონაცემთა ცენტრების მშენებლობის დასაფინანსებლად მიმართავს

CoreWeave მზღვეველთა კაპიტალს ეძებს

CoreWeave-ს უკვე დაახლოებით 52 მილიარდი დოლარის ვალი და საიჯარო ვალდებულებები აქვს. ახლა მას ისეთი დიდი დაფინანსების წყარო სურს, რომ აღარასოდეს ინერვიულოს, ფული ამოეწურება თუ არა: გლობალური სადაზღვევო ინდუსტრია. თანადამფუძნებელმა ბრანინ მაკბიმ Financial Times-ს განუცხადა, რომ კომპანია მზღვეველებისგან პრაქტიკულად შეუზღუდავი კაპიტალის მოზიდვას ცდილობს, რათა GPU კლასტერების დაფინანსება გააგრძელოს.

ლოგიკა მარტივია. მზღვეველებს ტრილიონობით დოლარი აქვთ, რომელსაც უსაფრთხო და გრძელვადიანი განთავსება სჭირდება. CoreWeave-ს ურჩევნია ამ პულიდან ისესხოს, ვიდრე გააგრძელოს აქციონერების განზავება ან მხოლოდ ბანკებს დაეყრდნოს. პრეზენტაცია იმ დროს ხდება, როცა მის ვალზე CDS-ის სპრედები ერთ კვირაში თითქმის გაორმაგდა.

საინვესტიციო რეიტინგი მყიდველთა უფრო დიდ ბაზას ხსნის

CoreWeave-მ მხოლოდ 2026 წელს უკვე 35 მილიარდ დოლარზე მეტი მოიზიდა ჩიპებით უზრუნველყოფილი სესხებით, მაღალშემოსავლიანი ობლიგაციებით, კონვერტირებადი ნოტებითა და აქციების გაყიდვით. მარტში მან 8,5 მილიარდი დოლარის დაფინანსება დახურა, რომელიც მისი Nvidia-ს GPU-ებითა და Meta-სთან სულ მცირე 19 მილიარდი დოლარის ღირებულების მომხმარებლის კონტრაქტით იყო უზრუნველყოფილი. Morgan Stanley და MUFG ერთად ასტრუქტურებდნენ გარიგებას, რომლის საყრდენი ინვესტორები Blackstone Credit and Insurance იყვნენ.

ამ სესხმა Moody's-ისგან A3 რეიტინგი და DBRS Morningstar-ისგან A (low) მიიღო, რაც მისი ტიპის მაღალეფექტური კომპიუტინგის ინფრასტრუქტურისთვის პირველი სესხია, რომელმაც საინვესტიციო კლასს მიაღწია. რეიტინგი მთავარია. მზღვეველებს სპეკულაციურ ვალზე გაცილებით მეტი საინვესტიციო კლასის ფასიანი ქაღალდის ფლობა შეუძლიათ, ამიტომ ამ ზღვრის გადალახვა ხსნის მყიდველთა ბაზას, რომელიც ბანკებისა და კერძო საკრედიტო ფონდების შესაძლებლობებს გაცილებით აღემატება.

დაფინანსების მუდმივი წყარო

მსოფლიოს მზღვეველები 30 ტრილიონ დოლარზე გაცილებით მეტ აქტივებს მართავენ, რომელთა უმეტესობაც გრძელვადიან ვალდებულებებთანაა მიბმული, მაგალითად პენსიებისა და ანუიტეტების გადახდებთან, ამიტომ 10- და 15-წლიანი მონაცემთა ცენტრების იჯარა კარგად ერგება მათ ბალანსს. ამიტომ Blackstone-ის სადაზღვევო შვილობილი უკვე არის CoreWeave-ის გარიგებების საყრდენი და ამიტომ ცდილობს მაკბი ერთჯერადი ანკორი ინვესტორი დაფინანსების მუდმივ წყაროდ აქციოს.

CoreWeave ასევე თავის სავალო მანქანას ევროპაში გადააქვს 3,55 მილიარდი დოლარის ორვალუტიანი მაღალრისკიანი ობლიგაციების გარიგებით, რომელსაც JPMorgan ხელმძღვანელობს; ეს მოიცავს აშშ-ის AI-ის ინფრასტრუქტურის კომპანიის პირველ ევროში დენომინირებულ მაღალშემოსავლიან ნოტს, რაც ევროპულ საპენსიო ფონდებსა და მზღვეველებს პირველად აძლევს AI-ის ინფრასტრუქტურის ვალზე პირდაპირ წვდომას.

ბაზარი კვლავ რისკს აფასებს

ბაზარი CoreWeave-ის კრედიტს გარანტირებულად არ განიხილავს. მისი 2031 წლის არაუზრუნველყოფილი ობლიგაციები ამ კვირაში დაბალი ათეულის პროცენტულ შემოსავლიანობას იძლეოდა, რაც კვლავ დეფოლტის რისკის რეალურ შეშფოთებაზე მიუთითებს. ეს არ არის ლიკვიდობის კრიზისი, მაგრამ მშვიდობაც არ არის, რადგან კომპანია ცდილობს მზღვეველებს დაარწმუნოს, რომ მისი ფასიანი ქაღალდები საინვესტიციო კლასის მოპყრობას იმსახურებს.

ფონი დროს არასასიამოვნოს ხდის. საერთაშორისო სავალუტო ფონდმა AI-ის ინფრასტრუქტურისთვის სავალო დაფინანსების მკვეთრი ზრდა ნამდვილ მაკრო რისკად მონიშნა და გააფრთხილა, რომ ჰიპერმასშტაბური კომპანიების ხარჯვის შემცირებამ ზედმეტი მონაცემთა ცენტრების სიმძლავრე უმოქმედოდ დატოვოს. Amazon-მა, Google-მა, Meta-მ, Microsoft-მა და Oracle-მა ერთად მხოლოდ 2025 წელს 121 მილიარდი დოლარის ობლიგაციები გამოუშვეს, რაც დაახლოებით ოთხჯერ აღემატება მათ 2020-2024 წლებში საშუალო წლიურ გამოშვებას.

მაკბის ფსონი იმაზეა, რომ თუ CoreWeave-ის ვალის საკმარისი ნაწილი, ან საბოლოოდ თავად CoreWeave, გადალახავს საინვესტიციო კლასის ზღვარს, მზღვეველები იაფი და მომთმენი კაპიტალის პრაქტიკულად უსაზღვრო წყაროდ იქცევიან. თუ მოდელი მასშტაბურად იმუშავებს, მოსალოდნელია, რომ Lambda, Crusoe და სხვა ნეოკლაუდის ოპერატორები, რომლებიც იმავე GPU-ების შეიარაღების რბოლას მისდევენ, მას გაიმეორებენ. მაგრამ თუ AI-ზე მოთხოვნა ოდნავ მაინც შესუსტდება, ეს უამრავ სადაზღვევო ფულს მონაცემთა ცენტრებში ჩარჩენილს დატოვებს, რომელთა ღირებულებაც მათზე გამოწერილ ფასიან ქაღალდებზე ნაკლები იქნება.

წყაროები: Startup Fortune · Techmeme · Financial Times