„Nvidia არის AI-ის ცენტრალური ბანკი“: როგორ აფინანსებს ჩიპების გიგანტი საკუთარ მოთხოვნას

5,4-ტრილიონიანი კომპანია, რომელიც საკუთარ მოთხოვნას აფინანსებს

Nvidia დღეს მსოფლიოს ყველაზე ძვირადღირებული კომპანიაა — დაახლოებით 5,4 ტრილიონი დოლარით. პირველ ტრილიონამდე მისვლას ოცდაათი წელი დასჭირდა, მეორეს — კიდევ ცხრა თვე, ხუთ ტრილიონს კი ორ წელზე ნაკლებში გადააჭარბა; მომავალ წელს გაყიდვების თითქმის გაორმაგებას ელიან.

ზრდას მხოლოდ ჩიპების წარმოება აღარ ხსნის. აგვისტოს შუაში კომპანია დათანხმდა 105 მილიარდ დოლარამდე გარანტიაზე ოჰაიოს გიგანტური დატა-ცენტრისთვის, რომელიც მის ჩიპებს დიდი რაოდენობით გამოიყენებს. ერთი კვირით ადრე კი განაცხადა, რომ ექვს დიდ უოლ-სტრიტის ფირმასთან ერთად AI-ის ინფრასტრუქტურაში 500 მილიარდ დოლარზე მეტ ინვესტიციას მოიზიდავს.

მომხმარებლები კონკურენტებად იქცევიან

მოტივის ნაწილი ისაა, რომ Nvidia-ს უმსხვილესი მომხმარებლები კონკურენტებად იქცევიან. ჰიპერსკეილერები — Amazon, Google, Meta და Microsoft — შემოსავლის დაახლოებით ნახევარს იძლევიან და წელს 800 მილიარდ დოლარამდე ინვესტიციას გეგმავენ, თუმცა უმეტესობამ უკვე დაიწყო საკუთარი ჩიპების შემუშავება — ისინი Nvidia-ის ფასის მეხუთედიდან მესამედამდე ღირს. Bloomberg Intelligence-ის შეფასებით, ათწლეულის ბოლოსთვის მორგებული ჩიპები AI-ის პროცესორების ბაზრის ნახევარს დაიკავებს.

კიდევ ერთი წნევის წერტილი კრედიტია: ჰიპერსკეილერებს საინვესტიციო კლასის რეიტინგი აქვთ და იაფად სესხულობენ, neocloud-ებს — არა. Alphabet-მა ნოემბერში 2,75 მილიარდი დოლარის 50-წლიანი ობლიგაციები 5,7%-ით გაყიდა, CoreWeave-ის ივლისის სესხის განაკვეთი კი თითქმის ორჯერ მეტი იყო.

გარანტიები, შემოსავლის იატაკი და წილი კაპიტალში

სამი წლის განმავლობაში Nvidia-მ 70 მილიარდ დოლარზე მეტი ჩადო სტარტაპებში და 300 მილიარდის ფინანსური მხარდაჭერა შესთავაზა მომხმარებლებს — ამ როლმა მას „AI-ის ცენტრალური ბანკის“ სახელი მოუტანა. neocloud-ების პროგრამით კომპანია ექვს წლამდე სიმძლავრის ფიქსირებულ ფასს იხდის და ზედმეტი მოგების ნაწილს იღებს; Sharon AI 4,9-მილიარდიანი იატაკის სანაცვლოდ დაახლოებით 40 000 ჩიპის განთავსებას გეგმავს.

ოჰაიოს პროექტი SoftBank-ის ერთეულ SB Energy-ს ეკუთვნის, მოიჯარე კი OpenAI იქნება: Nvidia იჯარას და ენერგიის კონტრაქტს გარანტიით იძლევა, საიტი კი 1,5 მილიონ პროცესორს გამოიყენებს. Anthropic-მა, რომელიც ჩიპებს Amazon-სა და Google-ისგან ყიდულობს, 35 მილიარდ დოლარიანი გარიგებით იჯარით აიღო სიმძლავრე Lambda-სგან — neocloud-ისგან, რომელშიც Nvidia წილს ფლობს.

ვარაუდები და რისკი

მთელი ქსელი ორ დაშვებას ეყრდნობა: Nvidia-ს ჩიპები ღირებულებას ინარჩუნებენ და სიმძლავრეზე მოთხოვნა სწრაფად იზრდება. ინვესტორი მაიკლ ბერი და სხვა სკეპტიკოსები ამორტიზაციის განაკვეთებს ეჭვქვეშ აყენებენ; ძველი ჩიპები მაინც მოთხოვნადია — A100-ები 2029 წლამდე კონტრაქტებშია, SemiAnalysis-ის შეფასებით კი H100-ის ერთწლიანი იჯარა საათში დაახლოებით 2,80 დოლარი ღირს, მხოლოდ მეათედით ნაკლები 2023 წლის ფასზე.

Nvidia-ს პოტენციური ვალდებულებები მომხმარებლების მიმართ დაახლოებით 300 მილიარდ დოლარს შეადგენს და კრიზისამდე ბალანსზე არ ჩანს, მათ შორის 105 მილიარდი OpenAI-ის საიტისთვის. Morgan Stanley-ის შეფასებით, კომპანიის მთლიანი ვალი 53 მილიარდიდან 2029 წლის დასაწყისისთვის 200 მილიარდ დოლარამდე გაიზრდება — 99 მილიარდი ნაღდი ფულისა და ლიკვიდური ფასიანი ქაღალდების ფონზე.

მაინც: რაც მეტ ამ ბუმს აფინანსებს Nvidia, მით მეტი ტვირთი მოუწევს კრიზისის დროს ატაროს.