IMF попереджає: крах сектора AI може спровокувати глобальний фінансовий шок

Боргова петля

Новий звіт IMF про глобальну фінансову стабільність попереджає, що світова економіка все більше залежить від припотоку капіталу в сектор AI, а крах до 2028 року може зашкодити глобальному ВВП, інвестиціям та споживанню. У звіті виокремлено основні AI-компанії, зокрема TSMC, Nvidia, AMD, SK hynix, Micron і Western Digital, а також інших учасників ринку. Теоретично провал неосновних компаній зазбивав би шкоду насамперед їхнім інвесторам, однак, згідно зі звітом, ризик поширюється значно далі.

Фонд стежив за чотирма публічними транзакціями з 2023 року та встановив, що 300 млрд доларів, вкладених у фінансово слабкі AI-компанії, переважно з боку гіперскейлерів, разом із боргом у 650 млрд доларів генерують 1,4 трлн доларів доходу від сервісів і замовлень на чіпи. Ці віртуальні долари зосереджені лише в кількох компаніях, тож проблема однієї фірми швидко поширюється й на інших.

Канали зарази

У звіті вказано кілька каналів, якими різке падіння AI-акцій може поширюватися на інші сегменти. Хедж-фонди наростили левереджовані позиції та маржинальне позичання, а частка окремих акцій у левереджованих ETF зросла до 28%, ймовірно через попит на AI та технологічні акції. IMF попереджає, що різке падіння цих акцій може спровокувати масові розпродажі емітентів ETF і кредиторів та запустити цикл зворотного зв’язку.

Борг також швидко зріс. Гіперскейлери тепер становлять 10% емісій облігацій інвестиційного рівня, тоді як у 2024 роцей показник був меншим за 1%. Попит на AI-обчислювання залишається інтенсивним, і компанії отримують прибуток, однак через надмірні інвестиції в AI-обладнання їм стає все важче залучати гроші та для підтримки операцій потрібні значні позики.

Сценарій корекції

IMF зазначає, що AI стала важливим джерелом підтримки для глобальної економіки та фінансових ринків, допомагаючи економікам утримуватися, поки війна в Ірані впливає на енергетичні ціни та створює політичну невизначеність. Нещодавній глобальний стрес-тест банків показав, що вони залишаться досить стійкими, навіть якщо одночасно відбудуться шок енергетичних цін, вища інфляція та спричинена AI корекція ринків.

Тим не менш фонд вважає, що корекція може бути спричинена слабшими або менш стійкими AI-інвестиціями та рентабельністю; на думку фонду, AI-обчислювання може не потребувати таких високих інвестицій і виявитися менш прибутковим, ніж очікували або сподівалися. За цим сценарієм IMF прогнозує, що до 2028 року глобальний ВВП зменшиться на 0,4%, інвестиції — на 1,3%, а споживання — на 0,6%. Фонд додає, що наявний у секторі великий надмірний борг і левереджовані позиції можуть зробити остаточний шок серйознішим.

Джерела: Tom's Hardware